公共自行车能够有效缓解城市交通压力,杭州模式最为成功。在共享自行车之前,公共自行车就已经有所发展,其中杭州模式最为成功。截至2016年9月,杭州公共自行车系统已具有3,608个服务点,84,100辆自行车,累计租用量7.06亿人次,日均租用量30万人次左右,最高达47.3万余人次,而杭州地铁的日均人流量在60万余人次左右,公共自行车慢慢的变成了城市交通的重要一环。大量的投放和政府的支持是杭州自行车成功的关键。依靠广告收入和模式输出,杭州公共自行车系统已能做到盈亏平衡。

  移动互联网孕育无桩共享自行车诞生,资本助力加快速度进行发展。共享自行车建立在发达的移动互联网和移动支付基础之上,相比政府的公共自行车系统拥有更简单更便利的优势,并且也具备廉价特征。一级市场资本助力共享自行车成长,互联网巨头、传统自行车公司和知名产业基金均有参与,摩拜、OFO作为领头羊,均获得超1亿美元的融资,小蓝、小鸣、优拜紧随其后。我们大家都认为共享自行车并非烧钱游戏,具有可持续发展性,单车公司依照当前收费模式就具备盈利可能性。2016年共享自行车的用户规模达到425.16万人,且正迅速增加,2019年将达到1,026万人。2017年进入车辆投放大年,我们测算车辆投放数量有望达到500万辆。

  信隆健康:自行车零配件有突出贡献的公司,摩拜单车业务带来业绩弹性。公司是国内自行车零配件有突出贡献的公司,全球市占率约10%。自行车零配件收入占63%,运动健身器材占14%,康复器材占15%。自行车零配件主要出口给世界知名的中高端自行车品牌,以铝和铝合金材质为主。公司2016年6月由信隆实业更名信隆健康,彰显了从制造业转变发展方式与经济转型为制造+服务的大健康企业的决心。根据公开调研资料,公司已成为共享自行车领先提供商摩拜单车的零配件供应商,我们预计摩拜成熟后每年将有12.5亿元的零配件采购需求,公司业绩有望受益。

  我们预计公司2016-2018年每股盈利分别为0.06、0.16、0.25元/股,给予公司原有主业34亿市值,共享自行车零配件供应业务40亿市值,合计市值74亿,对应目标价20.05元,首次覆盖给予买入评级。

  证券之星估值分析提示信隆健康盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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