模具业务起家，通过内生外延的发展模式重点布局医疗耗材业务，具备医疗耗材“一站式CDMO”服务能力，具备高增长潜力。首次覆盖，给予买入评级。

  公司深耕模具产业多年，产业工艺得到验证。模具是工业生产里非常非常重要而又不可或缺的特殊基础工艺装备，被称为“工业之母”。昌红科技自2001年成立至今致力于为客户提供从产品设计、模具制造、成型生产到组装的一站式服务，公司凭借深厚的精密模具设计制造能力及对注塑工艺的精深理解，在行业内树立了良好的口碑。新冠疫情常态化背景下，居家办公设备需求加大，公司模具业务、OA业务的业绩增长具有一定的可持续性。

  模具业务起家跨界医疗耗材“CDMO”企业。随着中国医药行业的整体加快速度进行发展，医疗耗材下游的体外诊断、生命科学实验、基因测序及辅助生殖行业蒸蒸日上，加之新冠疫情的催化，带来医疗耗材行业的扩容，公司布局该项业务具备较大增长潜力，有望享受行业红利并迎来新的增长机会。我国生命科学上游医疗耗材行业起步较晚，国内耗材市场主要被康宁等进口厂商所垄断，公司具备进口替代逻辑。我国医保控费的大环境也促使罗氏等国际巨头为减少相关成本、守住在我国的市场占有率寻找出路。公司自2020年全力发展医疗耗材业务，凭借卓越的模具相关工程技术、“一站式服务”优势以及“定制化、非标化”的解决方案，顺利进入全球有突出贡献的公司高分子塑料耗材产业链，和罗氏的战略合作给公司更多增长预期，有望借此打开更多大客户市场。

  生产工艺有关问题逐步得到解决，公司业绩有望释放。公司2021年业绩表现没有到达预期，主要系公司在生产医疗耗材时遇到一些困难，包括精密模具量产产品的稳定性、自动线的配合能力等方面没有到达预期，随公司的管理和技术调整以上问题逐步得到攻克。2021年公司防疫相关这类的产品收入虽下降幅度较大，但是深圳柏明胜疫情无关的产品和模具及自动化收入有长足的进步，这在2022年的一季度也得到了持续，业绩有进一步释放预期（子公司浙江柏明胜需要我们来关注）。

  新冠疫情不确定性带来的生产及产品运输风险，产能释放没有到达预期风险，和客户合作进展不顺利风险，市场之间的竞争加剧风险、汇率波动风险等。